上市資產迎國資注入熱潮,"雙碳"目標下低碳資產并購或成新風口

5月24日，水發興業能源(00750．HK)發布公告稱，公司全資附屬子公司與母公司水發能源集團簽訂諒解備忘錄，預計將在1年內完成有關吉林省白城市通榆縣向海蒙古族鄉的500MW風電場項目的收購計劃。受利好消息影響，截至5月25日收盤，水發興業能源股價日內上漲26％，報收1．26港元。

2020年開始的國企改革三年行動方案已然步入收官之年，隨著目標時間逼近，各大國企的資產注入、拆分節奏開始提速，國有上市公司業務的估值有望迎來重估。

01國資重組步入加速期

上周，國資委召開“深化國有控股上市公司改革，爭做國企改革三年行動表率”專題推進會，會議指出要繼續加大優質資產注入上市公司的力度，穩妥探索符合條件的多板塊上市公司拆分上市、統籌優化上市平臺布局、加大力度依規有序推進上市公司股權激勵等內容。同時，會議指出，針對集團公司缺乏持續經營能力、歷史遺留問題久拖不決的上市平臺，應調整退出或轉到更加適合發展的其他集團公司。

并購重組是企業進行國企改革的重要一環，其目標是對國企進行專業化整合，對經營業務進行橫向、縱向的整合，將非主營業務剝離給有需要的央企，統合調整自身主營業務的結構，達到擴展自身產業鏈上下游，實現高質量發展的目的。

作為在國內市場活躍多年的主題／風口，并購重組持續受到投資者的關注。短期而言，并購重組有著較強的“事件驅動”特性，在預案公布的數個交易日內，個股估值容易隨利好而出現上漲。而從中長期看，并購重組的最終目標在于幫助國有企業改善運營效率，提升盈利能力，其本身也是上市公司業績的利好因素，因此參與大規模并購重組的企業，無論是短期還是長期都具有投資的價值。

早年間，軍工企業是國企改革的主要抓手，以兵器工業集團、兵器裝備集團為首的部分軍工集團缺乏上市平臺，有著較多的資產證券化需求，而中船系、中航系的資產整合也頗受關注。隨著在2021年“雙碳”政策綱領出臺后，有關低碳環保領域的央企國企改革開始受到重視，成為國企展開并購重組的潛力軍。

02低碳資產注入或成年內風口

央企國資平臺的存量資產整合正在加速，對其提質增效、高效發展起到了明顯的提振作用，其中環保企業又因為“雙碳”政策風向而備受關注，諸如華電集團、國家能源集團、國家電力投資集團等大型電力央企，皆有許多優質的新能源資產未被列入上市公司之中。

(數據來源：上市公司年報，債券募集說明書、國信證券)

文章開頭提到的水發興業能源，就是山東省屬國企水發集團的一級權屬企業，主營業務為幕墻和綠色建筑的設計、建設、運維等全流程系統化服務，及可再生能源項目(包括光伏建筑一體化、分布式及集中式光伏項目及風電項目)的投資、建設和運維管理。截至2021年，水發興業能源在年度全球新能源企業500強榜單中位居195位，同比上升86位；在中國建筑裝飾行業幕墻類綜合排名連續十年保持前十，2021年位列第7。

據悉，本次簽訂諒解備忘錄的買方水發興業能源的全資附屬公司主要從事光伏電站及風電項目的投資和營運。自2021年起，公司主營業務重點轉移至風能EPC，在風電項目的投資、建設和運營方面積累了豐富的技術和管理經驗，本次注入的資產與公司業務方向吻合，符合集團的清潔能源業務及發展策略，預計將有助于集團擴充資產規模，提升盈利水平。

據公司管理層在投資者交流會上透露，控股股東計劃在2022年將1GW優質風光電站資產注入水發興業能源，此次簽訂備忘錄預計收購的項目為今年第一批啟動注入的資產。截至2021年年底，公司已持有清潔能源資產規模達到731MW，結合計劃在十四五末達到20GW的資產規模目標，水發興業能源接下來或將陸續釋放利好消息。

在水發興業能源之外，同樣也有不少上市公司在籌劃資產重組的準備。5月19日，中環裝備(3000140．SZ)發布籌劃重大資產重組公告，公司擬發行股份及支付現金購買中國環境保護集團持有的中節能環境科技100％股權，以及河北建投持有的中節能石家莊19％股權、中節能滄州19％股權、中節能保定項目19％股權、中節能秦皇島項目19％股權、承德環能熱電股權14％股權。

重大資產重組的推進，有助于盤活國有優質資產，釋放更多市場價值并優化上市公司資產結構。

相較于民間企業，國企具備體制優勢和現金流優勢，更適合從事建筑、公用事業(光伏／風電)、化工(煤化工／新能源材料)等需要較大資產規模、對融資能力有較高要求的行業。而2021年以來政策端的大力支持，也給予了企業自身謀求長期發展的機會。

隨著2022年國企改革收官日期的到來，低碳轉型的國企有望通過資產注入來提升上市資產價值，實現低碳目標的加速前進。

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